米乐M6 M6米乐米乐M6 M6米乐本文来自方正证券研究所于2022年12月4日发布的报告《行业比较专刊：下游消费疲软，资源品市场略回暖 》。欲了解具体内容，请阅读报告原文。

　　整体来看，近期下游消费整体疲软，中游产业分化明显，上游资源品市场多数回暖。从当前各主要行业的基本面情况来看，（1）上游资源品市场多数回暖。钢铁价格先回升后小幅震荡，煤炭端动力煤价格持平前月，焦煤延续上行。有色金属除稀土有所回落外，铜铝价格震荡回升，碳酸锂延续高位。建材市场回暖，玻璃水泥持续走高。（2）中游产业分化明显。电子和交通运输行业走弱，传统制造及新兴产业则持续走强。半导体全球销售额同比增速转负，海运价格指数难掩颓势，快递业务量及收入增速为负；传统制造方面，挖掘机销量同比持续回升。光伏、动力电池等新兴行业势头强劲，其中动力电池产量再创年内新高。（3）下游消费整体疲软。受疫情反复的冲击，消费行业整体走弱。除食品饮料中白酒价格高企，生鲜乳及奶粉价格维持景气外，其余下游产品市场普遍低迷。家电零售额及社消零售总额同比增速双双转负，肉价粮价普遍下调。汽车行业中新能源销售增速虽仍处高位，但难掩其放缓趋势，乘商用车销量及钢胎开工率均有下调。政策红利对地产提振效果尚未显现，房地产市场持续低迷。

　　下游消费整体疲软。受疫情反复的冲击，消费行业整体走弱。10月份，除食品饮料中白酒价格高企，生鲜乳及奶粉价格维持景气外，其余下游产品市场普遍低迷。具体来看，家电零售额及社消零售总额同比增速双双转负，肉价粮价普遍下调。汽车行业中新能源销售增速虽仍处高位，但难掩其放缓趋势，乘商用车销量及钢胎开工率均有下调。政策红利对地产提振效果尚未显现，房地产市场持续低迷。

　　中游产业分化明显。电子和交通运输行业走弱，传统制造及新兴产业则持续走强。具体来看，半导体全球销售额同比增速转负，亚太销售额回落，海运价格指数难掩颓势，快递业务量及收入增速为负；而在传统制造方面，挖掘机销量同比持续回升，重卡销量同比跌幅收缩。光伏、动力电池等新兴行业势头强劲，其中动力电池产量再创年内新高。

　　上游资源品市场多数回暖。受开工旺季提振需求影响，除化工品及原油价格普遍回调外，上游市场整体回暖。具体来看，钢铁价格先回升后小幅震荡，煤炭端动力煤价格持平前月，焦煤延续上行。有色金属除稀土有所回落外，铜铝价格震荡回升，碳酸锂延续高位。建材市场回暖，玻璃水泥持续走高。

　　10月家电零售额累计同比转负，空调销量同比增速显著回落。2022年10月家电零售额累计同比转负，同比跌幅为0.8%，相比9月份下跌1.5个百分点。10月份空调销量明显回落，同比跌幅扩张至6.7%，较9月份下降了7.8个百分点。

　　10月社消零售总额同比增速转负，网上零售额增速显著上升，网购占比持续回升。国内消费疲软，社会消费品零售总额10月同比跌幅为0.5%，增速较9月回调3个百分点。受双十一活动影响，网上商品零售额同比增速较9月显著上涨至22%；商品网上销售占社零总额比重环比持续回升，达到30.1%，较9月上升3.7个百分点。

　　10月白酒价格与乳制品成本端生鲜乳价格持平前月，产品端奶粉价格小幅上涨。52度高档白酒价格10月持平前月，达到1277.28元/瓶。乳制品方面，10月份成本端生鲜乳月均价格持平前月，为4.14元/公斤；产品端奶粉价格小幅上涨，10月份月均价格为220.16元/公斤，相比9月上涨0.2元/公斤。

　　11月肉价小幅回落，国际粮价走势维持分化。截至11月27日，鸡肉11月月均价小幅回落至19.1元/公斤，较10月环比小幅下调1.1%，猪肉价格环比下降1.3%，11月月均价格为34.1元/公斤。国际粮价方面，11月CBOT大豆、稻谷价格环比分别上涨4.2%与7%，CBOT玉米、小麦价格分别下降2.5%与5.5%。

　　10月乘用车销量同比增速持续回落，商用车销量同比跌幅扩大，新能源车销售增速持续放缓，但仍维持高位，全钢胎及半钢胎开工率略微下滑。10月乘用车销量同比增速大幅回落，相比9月下跌22个百分点，录得11.2%的增速；商用车销量同比跌幅进一步扩大，同比跌幅为16.1%，较9月下滑4.1个百分点。新能源汽车10月销量同比增速回落至86.2%，但仍维持高速增长。10月份全钢胎及半钢胎开工率小幅下滑，全钢胎开工率较9月下滑7.9个百分点，录得48.2%；半钢胎开工率小幅回落4.9个百分点，为56.3%。

　　10月商品房销售面积同比跌幅扩大，房地产开发同比增速进一步回落。10月商品房销售面积同比跌幅扩张至23.2%，较9月扩大7个百分点；房地产开发10月份同比下跌16%，同比跌幅进一步扩张，相比9月扩大了3.9个百分点。

　　10月微型电子计算机产量同比跌幅扩大。数据显示，2022年10月份微型电子计算机产量同比跌幅扩张至16.6%，跌幅相比9月扩大了4.1%。

　　9月半导体增速继续回调，全球销售额同比增速由正转负，亚太地区销售额同比持续下探。半导体9月全球销售额同比增速转负，同比负增长3.1个百分点。亚太地区销售额同比增速持续下探至-11.5%，再创年内新低，相比上月下跌4.4个百分点。

　　11月BDI指数呈回调趋势，SCFI指数持续下探，10月快递收入及业务量增速双双转负。截至11月27日，波罗的海指数（BDI）报1324点，相比10月底下跌139点。10月平均BDI指数为1292点，环比大幅下降28.8%。上海出口集装箱运价指数（SCFI）报1230点，较上月末下跌468点。10月平均SCFI指数下探至1390点，环比大跌21.2%。10月份快递行业收入与业务量增速双双转负，快递收入同比跌幅为0.7%，较9月下跌1个百分点。快递业务量同比回落至0.9%，相比上月下跌3.7个百分点。

　　10月挖掘机销量同比持续回升，重卡销量同比跌幅略微收窄。2022年10月，挖掘机销量同比持续上升至8.1%，较9月同比上涨2.6个百分点。重卡销量同比跌幅有所收窄，跌幅录得9.9%，相比上月收缩了2.6个百分点。

　　10月份动力电池产量再创新高。10月动力电池装车量小幅回落至30.5GWh，较9月下降1.1GWh，同比增速略微下滑至98.1%；当月动力电池产量为62.8GWh，较9月上涨3.7 GWh，同比增长150.1%，增速较9月小幅回落，但单月产量再创新高。

　　11月多晶硅、硅片及组件价格走势维持强劲。截至11月27日，多晶硅价格指数达到190，月均价格与前月持平；硅片11月末最新价格指数上升至66，月均价格上扬至67，走势强劲。中下游光伏组件价格指数仍维持在40，与上月持平。

　　11月份螺纹钢、铁矿石价格先回升后维持震荡。截至11月27日，螺纹钢期货结算价为3721元/吨，较10月末上调257元/吨。11月平均结算价为3638元/吨，环比下跌2.4%。铁矿石期货结算价反弹回升，录得751.5元/吨，较上月底上涨87元/吨，月均价格为706元/吨，环比下跌4.4%。

　　11月动力煤价格持平前月，焦煤价格延续上行态势。截至11月27日，动力煤期货结算价为831.2元/吨，较前月环比小幅上涨0.4%，月均结算价830.4元/吨，较10月均价环比上升2.7%。焦煤月末结算价小幅回落至 3194元/吨，较10月末环比下调3.2%，月均结算价为2979.7元/吨，环比上涨4.2个百分点。

　　11月铜铝结算价格震荡回升，碳酸锂价格延续高位，稀土价格较前月有所回落。截至11月底，根据上海期货交易所结算价格，11月阴极铜期货结算价格冲高回落，但仍较前月回升，月末值环比增长2.5%。铝期货结算价震荡上行，月末值环比上升5.3%。碳酸锂月均价格环比上涨5.5%，月末价格已经突破56万元/吨。稀土价格指数有所回落，环比下降2%。

　　11月建材价格低位小幅波动，玻璃期货价格延续上行，水泥均价保持上行。截至11月底，建材价格因开工旺季有所提振但弹性偏弱，六区水泥均价为505.3元/吨，当月环比小幅上扬1.4%。玻璃期货结算价月末报1412元/吨，较上月末环比上调3个百分点。

　　11月化工产品价格普遍下探，除化肥农药中尿素价格维持正增长外，其余化工品价格均呈不同幅度的回调。截至11月底，除尿素均价能维持正增长外，其余化工品价格普遍调整。具体来看，尿素均价保持上扬，环比上涨1.5%。磷酸二铵均价持续回落，月均环比小幅下滑2.2%。苯酐与涤纶短纤价格显著下跌，均价环比分别下跌10.8%和5.5%。轻质纯碱和烧碱价格本月持续下探，均价环比录值均负，分别下调1.2和4.4个百分点。纯MDI月均价大幅回落，均价环比下调13.3%。

　　11月份原油价格显著回落，库存环比小幅增加。截至11月27日，WTI原油现货价格已回落至77.9美元/桶，较10月末价格环比下调9.9%；11月WTI月均价格为85.9美元/桶，较10月回落1.7美元/桶。原油库存量环比维持小幅上升趋势。