国内家电消费整体偏弱。国家统计局数据显示，2022 年 1-10 月家用电器和音像器材类社 会消费品零售总额 7168 亿元，同比下降 0.8%，表现不及社零总额（1-10 月社零总额同比增长 0.6%），其中 10 月份单月家电社零售总额为 646.10 亿元，同比下降 14.10%，下降幅度环比 加大。 家电消费整体偏弱并不是消费能力不足。从我国居民人均可支配收入来看，虽然增速有所 放缓，但依然维持正增长。我国人均可支配收入自 2013 年以来不断提高，2019 年首次突破 3 万元达到 30733 元，同比上涨 8.87%，增速相比 18 年上升了 0.19PCT。2021 我国人均可支配 收入 35128 元，同比增长 9.13%。2022 前三季度我国人均可支配收入为 27650 元，同比增长 5.27%。
国内家电消费走弱的一个主要原因为消费意愿较低。国家统计局数据显示，我国消费者信 息指数和消费者信心指数:消费意愿在 2022 年 4 月份下滑明显，从 3 月份的 113.20 和 105.50 下降到 4 月份的 86.7 和 87.10，之后到 10 月份基本维持稳定。 我国居民储蓄意愿增强。由于受宏观环境影响，居民对未来收入预期存在不确定性，叠加 居民风险偏好下降，我国居民储蓄意愿增强。央行发布 2022 年前三季度城镇储户问卷调查报 告显示，2022 年第三季度城镇储户倾向于“更多消费”的居民占 22.8%，比上季减少 1.0 个百 分点；倾向于“更多储蓄”的居民占 58.1%，比上季减少 0.3 个百分点。中国人民银行数据显 示，2022 年 1-9 月，我国居民户新增人民币存款 13.21 万亿，相比去年同期增加 55.59%。居 民储蓄意愿增加，会对消费支出带来一定的压力，家电产品作为可选消费品，受的影响更加明 显。
家电促消费政策促进消费意愿回升。近两年，家电促消费被多次提及。今年我国多个地区 也推出了地方性的促消费政策。促消费政策能推动消费意愿回升。防疫政策改善。11 月 11 日，国务院联防联控办公室发出《关于进一步优化新冠肺炎疫情 防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，对当前防疫政策做出进一步优化。
新冠防疫政策“二十条”公布后，各地执行力度并不一致，11 月 29 日，国务院联防联控办 公室召开新闻发布会，要求各地落实好二十条防疫优化政策。 12 月 7 日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措 施的通知》，发布优化落实疫情防控新 10 条：①科学精准划分风险区域。②进一步优化核酸检 测。③优化调整隔离方式。④落实高风险区“快封快解”。⑤保障群众基本购药需求。⑥加快推 进老年人新冠病毒疫苗接种。⑦加强重点人群健康情况摸底及分类管理。⑧保障社会正常运转 和基本医疗服务。⑨强化涉疫安全保障。⑩进一步优化学校疫情防控工作。
银河宏观团队认为：按照国际经验，疫情“闯关”过程可能需要 2 个季度左右；同时考虑气 温变化，预计 2022 年 12 月至 2023 年 3 月会是传播高峰期，期间可能会发生局部城市的医疗 资源挤兑，并影响经济社会发展。但由于病毒变异已趋向致病性减弱，同时也有一定应对基础 和可供借鉴的经验，因此可以预测 2023Q2 前后消费终将迎来困境反转时刻。随着疫情影响减 弱，生活回归常态，居民未来收入预期确定性将加强，居民消费意愿有望逐步回升。数据显示， 在恢复期，消费增速的反弹幅度会比收入增速更大。
2022 年商品房销售延续 2021 年下半年下行趋势，同比变动均为负值，虽在 5 月以来出现 销售修复，但整体表现在谷底持续徘徊。根据统计局数据，2022 年 1-10 月，商品房销售面积 11.1 亿平方米，同比下降 22.3%；商品房销售金额 10.9 万亿元，同比下降 26.1%，均达到历史 上年内最大降幅。2022 年在楼市风险事件频发的影响下，新开工面积和竣工面积均受到较大冲击。2022 年 1-10 月，商品房累计新开工面积 103722 万平米，同比下降 37.8%，自年初以来，累计新开工 面积同比变动虽仍在下探，但降幅得到收窄。1-10 月累计施工面积 888893.8 万平米，累计同 比下降 5.7%，累计竣工面积 46564.58 万平米，累计同比下降 18.7%。目前“保交楼”有序进行 并进入实质性执行阶段，预计 2023 年竣工修复具备一定确定性和持续性，强度可能强于 2022 年。
地产政策在供需两侧强势托底。11 月份，在短短 20 天的时间内，政策端“三箭齐发”，大幅提振各方的信心，银河地产团队预测，中性情境下，2023 年新开工面积增速为-26%，竣工面积增速 2.3%。 在乐观情境下，2023 年全国商品房销售面积同比增速 2%，销售金额同比增速 4.6%，新开工 面积同比-5%，竣工面积同比 5.6%，房地产开发同比-0.7%。
我国家电出口增速回落。2020、2021 上半年受疫情影响，居家时间变长，家电需求增加， 叠加海外家电产业链受到冲击，家电出口规模维持较高增速。2021 年下半年，海外需求有所 下滑，美国商务部数据显示，2021 年 7-12 月份，家电卖场零售额同比增速均为个位数，相比 上半年下降明显。受海外需求下滑影响，我国家电出口增速有所下降。2022 年，受海外高通 胀、欧洲能源危机等多方面因素影响，我国家电出口面临较大压力。国家统计局数据显示，2022 年 1-10 月，我国家用电器出口金额为 726 亿美元，同比下降 11.5%，其中 10 月份单月家用电 器出口金额为 64.6 亿元，同比下降 25%。
海运价格下降。2020 年新冠疫情爆发。受港口堵塞等多种因素的影响，出口航运运力紧 张，2021 年开始海运运费大幅上涨。今年上半年，由于疫情和局部战争影响，海运运力依然 较为紧张，海运价格维持在高位。从 7 月份开始，海运价格快速下降。2022 年 10 月份，中国 集装箱运价综合指数(CCFI)相比年初下降了 44.47%。海运价格大幅下降，家电企业出口成本 压力有望得到缓解。
海外去库存逐见成效。美国商务部数据显示，美国家用电器存货量从去年下半年开始逐步 上升，今年面临去库存压力。目前美国家电去库存已逐见成效，从 7 月份开始，库存已连续两 个月下降，2022 年 9 月份的库存为 31.83 亿美元，相比 19 年同期增加了 4%。预计 4 季度或 明年一季度库存有望去化。
总体来看，2022 年，受海外高通胀、地缘冲突等因素影响，海外需求较弱，出口压力较 大，增速下降明显。展望 2023 年，海外经济短期改善难度较大，银河宏观预计出口增速依然 面临较大压力，到 2023 年下半年美联储加息影响消退、美国经济“软着陆”之后，出口再次企 稳回升。家电出口由于海外去库存逐步完成，且海运价格处于低位、同期基数走低等因素影响， 出口虽面临一定压力，但下跌空间不大，预计明年一季度后有所改善。
原材料价格压力缓解。2020 年 4 月份以来，家电主要原材料铜、铝、冷轧板等价格开始 环比上升。2021 年 5 月均价达到了近几年最高点，之后高位震荡。今年 2 月份，受俄乌战争 影响，原材料价格特别是铝价涨幅明显。4 月份开始，原材料价格大幅下降，7 月份至今，原 材料价格呈现震荡行情。从具体价格来看，目前冷轧板和塑料下降较多，已基本回到 2020 年 年底水平。铜和铝价格下降也较为明显，相比最高点下降幅度均超过 20%。展望 2023 年，如 原材料价格维持在当前水平或呈下降趋势，家电企业的盈利能力将有明显改善。
从美元对人民币汇率来看，2022 年年初为 6.38，截至 11 月 30 号，美元兑人民币汇率为 7.18，人民币今年以来贬值幅度为 11.14%。近期人民币小幅回升，但整体来看，对家电企业影 响依然较为正面。银河宏观团队认为人民币贬值压力将趋于缓解，主要原因是全球经济周期进 入中国复苏、美国衰退状态；同时随着美联储加息进程放缓，中美利差倒挂程度已经有所缓解。 如人民币汇率维持在目前范围波动，家电企业盈利能力将优于年初。
白电景气度较低。产业在线 月，空调、冰箱、洗衣机累计出货量 为 12912.67、6367.37 和 5694.63 万台，同比变动-1.7%、-11.2%和-7.2%，其中内销量为 7388.92、 3394.41、3356.94 万台同比变动 0.1%，-3.0%和-7.2%，出口量为 5523.65、2972.96、2337.69 万 台，同比下降 4.0%、19%和 7.2%。 空调内销受高温影响同比增长。2022 年 7-8 月，我国多地出现了极端高温天气，受热夏影 响，我国空调零售表现较好，推动三季度空调内销出货量表现较好，带动前 10 月空调出货量 小幅增长。出口方面，从 6 月份到 9 月份，空调出口同比增速下滑幅度逐步收窄，10 月份空 调同比下降幅度环比加大，为 9.75%。
冰箱出口表现较为弱势。二季度受国内疫情影响，内销同比下降较多，三季度受促消费政 策、疫情刺激需求等因素影响，内销增速改善明显，10 月份冰箱内销 383.8 万台，同比增长 5.1%。外销来看，由于欧美等海外主要市场在通胀、俄乌危机以及前两年需求透支等多重压力 下需求下降，叠加去年基数较高，冰箱出口表现较为弱势，下降幅度从 6 月份开始逐月增大， 10 月份冰箱出口同比下降 40.74%。 洗衣机外销有所改善。洗衣机国内需求较弱，三季度同比增速下降幅度有所收窄。10 月 份洗衣机内销出货量 399.72 万台，同比下降 12.36%。一、二季度洗衣机外销表现较为弱势， 三季度洗衣机外销同比增速转正，其中 7 月份同比增长 14.26%，10 月份洗衣机外销小幅下降 1.07%。
从零售端数据来看，线上表现优于线下，产品提价影响促使零售额表现优于零售量表现。 奥维云网数据显示，2022 年 1-10 月空调、冰箱和洗衣机的线%，线%。分月来看，受疫情影响，线 下白电零售端承压，除了 2 月和 8 月空调销售量同比为正外，洗衣机和冰箱销售量在前十月均 同比下降。受热夏影响，空调线 月均实现了较高增长。从价格来看，白电价 格同比上涨，1-10 月，空调、冰箱和洗衣机线 元。线 元。均价提升推动 白电销售额表现优于销售量。2022年 1-10月空调、冰箱和洗衣机的线%，线%。
1、高端化趋势明显。我国白电渗透率已达到较高水平，目前需求主要为更新需求。由于用户消费升级是不变的 主趋势，白电品类的高端产品份额不断提升。奥维云网数据显示，2022 年累计中国家电线下 市场中，冰箱、洗衣机、空调的高端品零售额占比的同比均有一定的提升，其中冰箱提升较多 达到 6.2%。为满足消费者需求，白电企业纷纷推出其高端品牌，并取得了较好的成绩。海尔的卡萨帝 收入增速从 17 年开始均高于公司营收增速，美的的 COLMO 在 2022 年上半年整体销售突破 40 亿元，同比增长 150%。相比其他产品，高端产品的盈利能力更强，高端产品占比的提升 能有效提升白电企业的盈利能力。
2、2023 年白电内销有望转增，出口小幅下降。2022 年，家用空调行业进入存量竞争状态，内外销均有所承压。内销方面，消费需求不 足问题短期内难以改善，三季度出货较好也部分透支了 4 季度需求。预计 4 季度空调内外销同 比增速均有所下滑，其中外销下降幅度约为 9%，高于内销高于内销 5%。23 年疫情防控政策 优化、地产政策宽松对空调销售均有一定的拉动左右，空调内销有望改善，预计同比增长 1%。 外销方面，海外经济压力短期缓解压力较大，出口面临压力，预计同比小幅下滑 2%。
2022 年冰箱出口压力较大。内销方面，由于国内多地疫情多发，储存食物需求增大，冰 箱内销在 9 月和 10 月表现均较好，预计 4 季度内销会有所增长。出口方面海外主要市场经济 压力较大，4 季度出货量延续下降趋势，下降幅度预计在 30%。2023 年由于疫情政策放松，叠 加今年透支部分需求，内销预计下降。出口方面由于今年基数较低，出口下降幅度会明显改善， 预计全年出货量下降约为 4%。
2022 年洗衣机整体市场下行，三季度开始外销市场有所回升，内销市场下降幅度降低， 预计 4 季度洗衣机内销和去年同期基本持平，外销同比下降 5%。2023 年随着疫情影响的减 弱，内销有望实现同比增长。由于洗衣机出口市场主要位于亚洲地区，受欧美经济影响相对较 小，明年出口有望实现增长。
3、盈利能力提升。白电龙头的净利润在原材料价格下降时提升明显，从历史数据来看，2009Q4-2011Q3 原材 料价格处于上涨阶段，之后到 2016 年，原材料价格处于下降周期，在此区间内，白电龙头净 利率提升明显。格力电器、美的集团和海尔智家的净利率从 2011 年的 6.37%、4.96%、4.95% 上升到 2016 年的 14.33%、9.97%、5.62%。
白电企业盈利能力 Q2 开始改善。受原材料价格下降、白电龙头通过优化产品结构等方式 提价共同作用下，白电企业盈利能力在 2022Q2 开始改善明显。由于原材料价格从二季度开始 下降，从原材料价格变动传导到白电企业盈利端需要一到两个季度，所以 Q2 盈利能力提升主 要是由于产品提价。后续来看，原材料下降红利有望逐步显现，白电龙头盈利能力在 4 季度和 2023 年有望进一步提升。
厨电市场规模下降。奥维云网数据显示，2022 年 1-9 月，厨电（包含油烟机、燃气灶、消 毒柜、洗碗机、嵌入式微蒸烤、集成灶）市场规模为 669 亿元，同比下降 3.7%。从月度数据 来看，厨电市场规模除 2 月外，均同比下降，8 月份以来，下降幅度有所增加。
烟灶零售额同比下降。受地产较为低迷及集成灶扩容影响，烟灶市场规模下降明显。奥维 云网数据显示，2022 年 1-9 月，烟灶市场规模 336 亿，同比下降 8.6%，从月度数据来看，烟 灶市场规模趋势与厨电一致，但下降幅度更大，9 月份下降幅度为 13.6%。
线上表现优于线下。从销售量来看，燃气灶销量高于油烟机。由于燃气灶的价格相对较低、 安全属性较强等属性决定了燃气灶的更新周期相比油烟机更短，单独购买燃气灶的需求较大。 1-10 月，油烟机线 万台。从同比增速来看，今年烟 灶线下零售量均同比下降，线上销量同比变动波动较大，10 月份表现较好，油烟机和燃气灶 同比增长 26.48%和 37.82%。1-10 月份，油烟机和燃气灶线%， 线%。
均价提升推动销额表现优于销量。1-10 月份，油烟机和燃气灶线%，线%。表现优于零售量。从均价来看，油烟机线%。燃气灶线%。烟灶升级趋势明显。从产品性能来看，油烟机产品性能主要体现在大吸力，燃气灶体现在 大火力。奥维云网数据显示，2022 年 1-9 月，油烟机风力为 25m²/min 及以上的线PCT，燃气灶火力大于 5 千瓦以上的线PCT。从外观来看，超薄低吸的油烟机零售额增速较 快，1-9 月，线%。除了在性能和外形有所升级外，厨电在 智能化及绿色家电方面也有一定的变化。
展望 2023 年，受房地产利好政策频出拖底，我国房地产竣工有望集中释放，从而带动厨 电需求的集中释放，厨电需求有望改善。房地产政策缓和也会促进商品房销售，带动厨电板块 估值回升。
1、集成灶景气度延续，增速有所放缓。传统油烟机规模下滑，集成灶发展势头迅猛。经过多年发展，集成灶凭借自身的高性能、 品质化、智能化和集成化优势，逐步抢占传统油烟机市场。据奥维云网数据显示，2015-2021 年集成灶销售额 CAGR 达 38.67%，2021 年销售额突破 200 亿，同比增长 40.66%，预计 2022 年销售额达 307 亿，在 2023 年规模超越油烟机。
集成灶景气度延续，增速有所放缓。作为新兴厨电品类，集成灶更新需求较低，在疫情冲击、原材料价格波动、房市持续低迷和消费者信心下降等多重压力下，2022 年集成灶增长趋 势放缓。据奥维云网数据显示，2022M1-10 集成灶线 万台，同比增长 2.52%；均价 8101 元，同比上涨 1008 元。在产品升级的趋势下， 集成灶均价显著提升，推动销售额逆势增长。
产品结构持续优化，蒸烤款占比显著提升。集成灶高端产品比重提升，据奥维云网数据显 示，2022M1-10 价格区间在 10000-15000 元和 15000 元以上的占比分别较 2021 年提升 4.53pct 和 2.47pct。从线 消毒柜款、蒸箱款、蒸烤一体款和蒸烤独立款分 别占比 23.43%、4.35%、54.55%和 13.57%。其中，蒸烤一体款和蒸烤独立款分别较 2021 年提 升 6.24pct 和 10.08pct。从新品布局来看，2022 年 10 月集成灶上市 54 个新品中，蒸烤一体和 蒸烤独立款分别为 25 个和 13 个，新品池聚焦蒸烤独立款、高端、智慧控制、变频大吸力。
“大容量”趋势渐显，老板电器引领大腔集成灶。大腔蒸烤集成灶是指单腔容积在 75L 及 以上的蒸烤类集成灶。“买大不买小”符合中式消费，大容量一站式可满足多人用餐需求，操作 更便捷。据奥维云网数据显示，2022M1-10 蒸烤一体款、蒸烤独立集成灶容量在 75L 及以上产品占比分别为 3%、19%，较 2021 年分别提升 3pct、4pct。目前，老板电器全线均布局大腔蒸 烤集成灶，自 2022 年 3 月上市以来，逐渐成为大腔蒸烤集成灶的领先品牌。2022Q3 老板电器 大腔蒸烤集成灶线、洗碗机热度不减。洗碗机量价齐升，品类热度不减。洗碗机作为提升品质生活的厨电品类，在大环境景气度 低迷的背景下，在产品品类升级和头部品牌营销的带动下，实现量价齐升，零售规模增长态势 延续。据奥维云网数据显示，2022M1-10 洗碗机线 万台，同比增长 7.84%；均价 4276 元，同比上涨 338 元。随着防疫政策出台，疫 情影响逐渐消退，2022 年洗碗机市场增速有望超 2021 年。
发掘 T2-T5 消费需求，提升产品性价比。二三线存量房优势、小镇人群的消费能力优势， 使得集成灶、洗碗机、嵌入式等新兴品类在 T2-T5 级市场获得更明显的增长。体验更好的新兴 厨电，将会持续在低线市场盘活消费者的品质需求。洗碗机已突破百万销量，具备规模优势，且产品性能较为成熟，洗碗机渗透率进一步的提高，或需通过价格下探实现。预计未来洗碗机 性价比将逐步提升，以促进洗碗机市场普及。
从品牌份额来看，第一方阵保持稳定。2017-2022M1-8，方太保持精装修洗碗机市场第一， 但市场份额逐渐下滑，由 2017 年的 56.1%下滑至 2022M1-8 的 34.3%，与之相对应，老板市场 份额逐步提升，由 2017 年的 3%提升至 2022M1-8 的 28%。2022M1-8 精装修洗碗机市场 TOP5 品牌分别为方太、老板、博世、西门子和美的，市场份额合计为 89.6%，同比下降 0.6%，整体 头部品牌阵营较稳定。其中，老板、西门子、博世增速明显，分别上升 5.6pct、1.6pct 和 4.2pct。
1、市场遇冷，厨房小家电整体承压。厨房小家电市场遇冷，均价涨势有所减缓。2022 年以来，面对外部环境困扰和内部消费 需求不振，厨房小家电表现整体承压。据据奥维云网数据显示，2022M1-10 厨房小家电全品类 （电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、料理机、榨汁机、电水壶、养生壶、破壁机、电炖锅、 搅拌机、煎烤机、电蒸锅、空气炸锅）共计 14 品类零售额 309.74 亿元，同比下滑 6.49%。 从均价来看，厨房小家电涨价趋势有所减缓。受 2021 年原材料价格上涨影响，三季度起 成本提高传导到终端价格，2022 年整体均价有所上涨。随着长尾市场的竞争减缓，原材料价 格高位回落，自 2022 年 7 月起，线上均价增长势头减缓，预计后续产品均价有望保持稳定。
2、抖音渠道兴起，关注新兴品类机会。渠道方面，抖音等新兴渠道迅速成长。据奥维云网全渠道推总数据，小家电线上市场份额 逐年提升，由 2015 年的 27.2%增长到 2021 年的 66.9%，现已形成线上为主、线下为辅的市场 局面。与传统电商相比，抖音的活跃用户数相较于中心化电商平台存在一定优势，并可通过大 数据算法匹配目标用户，呈现出“货找人”的带货模式。厨房小家电均价低、可选消费属性强的 特点，非常适合通过短视频和直播方式增加产品的内容性和互动性。小家电厂商可通过布局抖 音，享受渠道红利。
清洁电器表现突出，体现出较强韧性。疫情冲击下，家电行业整体增速放缓，清洁电器作 为行业黑马，实现了逆势增长。据奥维云网数据显示，2022M1-9 家电行业全渠道零售额同比 下降 6.1%，清洁电器全渠道销售额同比增长 6.3%，表现亮眼，其中扫地机器人、洗地机、无 线%。洗地机和扫地机成为行业增长的主要驱动力， 洗地机和扫地机器人均实现正增长，增速分别为 76%和 7%，传统品类无线吸尘器销额同比下 滑 31%。
1、扫地机器人“量”减“额”增。销量缩水，均价提升驱动市场增长。据奥维云网数据显示，2020-2021 年扫地机器人线上 渠道市场规模分别同比增长 25.27%和 28.3%。经过连续两年的双位数增长后，扫地机市场增 长放缓，同时产品结构升级，造成均价整体提升，限制渗透率进一步提升，导致销量缩减。 2022M1-10扫地机器人线万台，大幅下 降 21.43%；均价 3128 元，同比增加 943 元。
市场高端化趋势显著，产品结构持续优化。在消费升级的势头下，消费者更加关注产品的 品质，对高价产品的接受度也在提高。据奥维云网数据显示，2022M1-7，自清洁款、全能款、 单机款和自集尘款类型的扫地机器人销额占比分别为 48.4%、32.9%、16.3%和 2.3%。随着全 能款和自清洁款的迅速普及，高端产品占比显著提升，进一步提高产品溢价空间。2022M1-10 产品均价超过 4000 元的占比达 33.87%，较 2021 年提升了 20.12 个百分点。未来，扫地机器 人将持续进行产品科技创新，在基站、导航、交互、参数等方面升级，提升产品体验。
厂商纷纷开始降价，带动销量上涨。面对低迷的市场环境，消费需求疲软，扫地机器人需 进行价格下探，拓宽用户面。下半年以来，头部厂商陆续开启产品降价，如科沃斯队畅销机型 X1 OMNI 线%，市占率也相 应上升 1.02 个百分点。据奥维云网数据显示，2022M10 科沃斯、小米、石头、云鲸和美的线 上均价分别同比变动 12%、21%、14%、6%和-6%，涨幅整体有所放缓，“降价潮”对需求对催 化效应明显，带动 10 月销量同比大幅上涨 69.1%。
2、洗地机景气延续，竞争加剧。洗地机高速增长，推动清洁赛道景气度。2020 年以来，洗地机凭借其高效的地面清洁模 式成为清洁电器的主销品类。2022 年，洗地机仍保持高热度，新品迭代上市，同时平价产品 性能得到提升，价格下沉，销量高涨。据奥维云网数据显示，2022M1-10 洗地机线 亿元，同比大幅增长 69.01%；销量 172.7 万台，同比大幅提升 76.52%；均价 3025 元， 同比下降 134 元。
行业竞争加剧，头部格局大洗牌。面对洗地机新型品类红利，各厂商纷纷入局抢占市场份 额，行业竞争日趋激烈。据奥维云网数据显示，洗地机行业 2020 年发展之初仅 15 个品牌，截 至 2022 年 9 月，已增加至 120 个品牌，并且新企业仍在不断涌入。新企业的加入使得市场集 中度有所下降，2022M1-10 洗地机线%，较 2020 年分别下滑了 11.53%和 8.23%。
同时，行业格局发生了变化，头部厂商大洗牌。2021 年前五大品牌中的石头、海尔和美 国博宝特现已被追觅、小米和美的取代，2022M1-10 科沃斯、云鲸、石头、小米和美的线上零 售额份额分别为 53.97%、11.41%、5.02%、3.1%和 3.04%。其中，头部品牌科沃斯的线上市占 率下滑明显，较 2021 年下滑了 15.62pct；追觅线上市占率呈现阶梯式增长态势，从 2022 年 1 月的 1.2%迅速增长到 10 月 17.27%，10 月单月市占率排名第二。
侧重价格策略，价格带分层完善。在洗地机行业持续升温、品牌竞争激烈的背景下，厂商 更注重“以价换量”。据奥维云网数据显示，2022Q3 期间，洗地机品类销售均价同比降幅由 1% 扩大至 12%，均价下滑趋势明显，拖累全品类销额增速由上半年 83.9%下滑至 Q3 期间 60.5%。 整体价格带也在逐步分化，2000 元以下为产品普及区，2500-3500 元为产品聚集区，4000 元以 上为高端产品区。其中，2022M1-10 洗地机 2000-2000 元和 3000-4000 元价格带占比分别较 2021 年变动 6.03pct 和-10.85pct，平价性价比产品占比有所提升。
截至2022年12月14日，家电指数（申万）年初至今下跌16.87%，排在申万31个一级行业 18 位，跑赢沪深 300 指数 3.07PCT。全年来看，板块整体呈波动下降趋势，年初家电行 业受稳增长预期影响，跑赢沪深 300 指数， 2 月份后，受原材料涨价影响，板块表现承压，4 月下旬以来，受一季报行业业绩超预期、原材料价格下降、汇率贬值等原因影响，板块走势改 善。7 月上旬至 11 月份，受地产数据走弱，部分地区疫情反复、海内外需求疲软影响，板块 调整明显。11 月份以来，受地产政策编边际放松影响，板块估值修复。分板块来看，子版块表 现分化，小家电、厨电和白电板块下跌较多，下降幅度分别为 27.33%、20.35%和 19.6%。零部 件板块同比上涨 2.87%，黑电和照明板块同比下降 7.88%和8.8%。
板块估值处于历史较低位置。虽然近期受地产政策改善影响，板块估值回升，但板块估值 仍处于较低位置。截至 2022 年 12 月 9 日，家电板块市盈率（TTM）为 14.13，处于近 10 年 的 23.24%分位。
家电板块业绩边际改善。22年前三季度板块实现营业收入 10453.24 亿元，同比增长 1.54%。 实现归母净利润 766.15 亿元，同比增长 13.65%。单三季度板块实现营收 3509 亿元，同比增 长 1.54%，实现归母净利润 269.72 亿元，同比增长 13.65%。从盈利能力来看，板块毛利率 Q3 环比提升 1.09Pct 到 24.57%。
2022Q3 家电板块基金重仓持股市值比例为 1.87%，较 2022Q2 增加了 0.21PCT，由于三季 度国内多地疫情反复，居民消费意愿不强，海外需求也面临一定压力，家电行业整体景气度相对较低，基金家电重仓持股处于近十年的底部区域。从家电持股市值在陆股通占比可以看出， 近期陆股通持有家电股比例提升，截至2022年12月2日，家电持股市值在陆股通占比为8.5%。
2022 年家电需求受消费者意愿较低、多地爆发疫情、外销市场高通胀、地产行业较为低 迷等因素影响表现较为平淡，板块估值也处于历史低位。展望 2023 年，防疫政策优化居民生 活逐步回归正常、地产竣工在政策托底下有望集中释放等因素推动需求边际改善，出口虽然面 临压力，但在海外去库存逐步完成、海运价格下降、汇率处于低位等因素影响下跌空间有限， 原材料涨价压力缓解也促使企业盈利能力提升。
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