12月15日，中国银河601881）发布一篇家用电器行业的研究报告，报告指出，疫后复苏可期，关注估值修复。

　　景气度改善，盈利能力提升。受疫情、消费者信心偏弱、海外高通胀等不利因素影响，2022年白电内外销景气度均相对较弱。1-10月空调、冰箱、洗衣机累计出货量为12912.67、6367.37和5694.63万台，同比减少1.7%、11.2%和7.2%。展望2023年，疫情防控政策优化、地产政策宽松对白电内销均有一定的拉动作用，外销虽面米乐M6 M6米乐临一定的压力，但海外高库存已逐步去化，下跌空间不大。原材料成本下降，伴随着白电产品高端化、套细化趋势，白电盈利能力提升有望得到延续。

　　传统厨电承压，新兴品类表现较好。受地产较为低迷及集成灶扩容影响，传统厨电市场规模下降明显，2022年1-9月，烟灶市场规模336亿，同比下降8.6%。集成灶表现优于传统烟灶，但在市场多重压力之下，增速放缓。2022年1-10月，集成灶线%。我国洗碗机渗透率较低，已步入快速放量阶段。展望2023年，与地产相关性较大的厨电将会受益于地产保交付政策的逐步落实，业绩和估值均有望得到改善。

　　清洁电器韧性较强。扫地机产品结构升级，均价整体提升，限制渗透率进一步提升，导致销量缩减，洗地机仍保持高热度，新品迭代上市，同时平价产品性能得到提升，价格下沉，销量高涨。展望2023年，扫地机器人行业以价换量局面会有所转变，行业有望恢复较快增长。

　　建议：展望2023年，防疫政策优化居民生活逐步回归正常、地产竣工在政策托底下有望集中释放等因素推动需求边际改善，出口虽然面临压力，但受海外去库存逐步完成、海运价格下降、汇率处于低位等因素影响下跌空间有限，原材料涨价压力缓解也促使企业盈利能力提升。建议关注两条主线，一、业绩确定性强、估值处于低位的传统家电龙头，推荐美的集团000333）、格力电器000651）、海尔智家600690）和老板电器002508）。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头，推荐科沃斯603486）、石头科技、亿田智能300911）。

　　风险提示：需求不及预期的风险；原材料价格变动的风险；地产竣工回暖不及预期的风险；疫情反复的风险。

　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完米乐M6 M6米乐整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。

　　者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划

　　不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237