主动型基金的收益和基金经理的个人因素存在密切的关系，作为基金产品的直接管理者和决策者，基金经理直接影响着基金的风格和业绩，所以说买基金就是买基金经理的管理能力。当挑选基金的时候，我们不仅要考虑这只基金的业绩好不好，还要判断基金的业绩为什么好？解决“业绩从哪里来”和“业绩有没有可持续性”的问题。基金研究组会对基金经理的历史操作分析来进行“业绩归因”。

　　检验基金经理的实力的必要条件是能否预测企业未来数年乃至十年以上的利润级别，让收益跟公司的利润级别匹配，真正赚到公司阿尔法的钱。贝塔(β)的收益，往往是大盘上涨带来的，不能体现基金经理的能力。而阿尔法(α)能力才是用来测量基金经理技术的重要指标。阿尔法能力越强，基金经理的实力也就越强。

　　牛志冬在担任富国中证高端制造指数增强型(LOF)A(161037)基金经理的任职期间累计任职回报67.3%，平均年化收益率为10.1%。期间重仓股调仓次数共有82次，其中盈利米乐M6 M6米乐次数为50次，胜率为60.98%；翻倍级别收益有2次，翻倍率为2.44%。

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　　牛志冬管理的富国中证新能源汽车指数(LOF)A基金在19年4季度买入宁德时代，已连续持有3年又0个季度。持有期间的估算收益率为503.76%，持有期间宁德时代在2019年到2022年的中报营业总收入增幅达457.5%。

　　牛志冬管理的富国中证医药主题指数增强A基金在17年1季度买入恒瑞医药，已连米乐M6 M6米乐续持有5年又3个季度。持有期间的估算收益率为99.07%，持有期间恒瑞医药在2017年到2022年的中报营业总收入增幅达61.21%。

　　牛志冬管理的富国中证娱乐主题指数增强(LOF)A基金在18年1季度买入恺英网络，在持有2个季度后在18年3季度卖出。持有期间的估算收益率为-55.07%，持有期间恺英网络在2017年到2018年的年报营业总收入降幅为27.13%。

　　通过分析以上基金经理历史上的重仓股调仓操作案例，我们可以看出基金经理牛志冬的阿尔法能力普通，富国中证全指家用电器ETF发起式联接A(017226)基金的盈利能力还有待后续观察。

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